油氣板塊上半年業(yè)績(jī)分化顯著
文章來(lái)源：中國(guó)化工報(bào) 更新時(shí)間：2025-09-23 10:54:42
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今年上半年，A股共有5424家上市公司披露半年報(bào)。其中，石化行業(yè)588家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.1077萬(wàn)億元，同比下降4.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.27萬(wàn)億元，同比下降10.28%，營(yíng)收與利潤(rùn)呈現(xiàn)“雙降”態(tài)勢(shì)。其中，油氣板塊和基礎(chǔ)化工板塊表現(xiàn)如何?它們交出了一份怎樣的中期“答卷”?《石化化工行業(yè)板塊業(yè)績(jī)分析》系列報(bào)道將分上下兩篇，為廣大讀者進(jìn)行解讀。
今年上半年，國(guó)際油價(jià)環(huán)比回落。一季度WTI原油主力期貨合約均價(jià)為71.5美元/桶，二季度降至68.5美元/桶；同期布倫特原油均價(jià)從75美元/桶回落至71.5美元/桶。受此影響，涵蓋油氣開(kāi)采、煉化、油服三大子板塊的油氣板塊整體業(yè)績(jī)承壓，但細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)分化，油服板塊憑借長(zhǎng)期需求支撐實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。上半年，三大子板塊合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37548.48億元，同比下降7.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1918.91億元，同比下降13.98%。利潤(rùn)降幅大于營(yíng)收，反映出油價(jià)下行對(duì)行業(yè)盈利能力的直接沖擊。
油氣開(kāi)采業(yè)績(jī)承壓 穩(wěn)步推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型
受國(guó)際地緣政治和原油價(jià)格波動(dòng)影響，上半年“三桶油”業(yè)績(jī)集體承壓。3家企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30668億元，同比下降8.64%；歸母凈利潤(rùn)1750.09億元，同比下降14.23%。由于油氣開(kāi)采業(yè)務(wù)與油價(jià)直接掛鉤，其業(yè)績(jī)對(duì)油價(jià)波動(dòng)敏感度更高。
除了受原油價(jià)格影響，國(guó)內(nèi)化工市場(chǎng)毛利收窄、油氣產(chǎn)品銷量波動(dòng)，也進(jìn)一步加劇了業(yè)績(jī)壓力。面對(duì)短期業(yè)績(jī)壓力，“三桶油”堅(jiān)持向內(nèi)挖潛與向外轉(zhuǎn)型雙路徑維持經(jīng)營(yíng)韌性，持續(xù)加大勘探開(kāi)發(fā)投入，推進(jìn)“增儲(chǔ)上產(chǎn)”戰(zhàn)略，保障國(guó)內(nèi)油氣供應(yīng)穩(wěn)定，同時(shí)降低單位開(kāi)采成本，對(duì)沖油價(jià)下行帶來(lái)的盈利壓力。
在能源轉(zhuǎn)型背景下，“三桶油”著力布局新能源業(yè)務(wù)。中國(guó)石油積極獲取風(fēng)光發(fā)電指標(biāo)，高效組織新能源大基地和重點(diǎn)風(fēng)光發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)；因地制宜發(fā)展氣電業(yè)務(wù)，加快實(shí)施儲(chǔ)能示范項(xiàng)目，推進(jìn)地?zé)峁┡?xiàng)目建設(shè)。
中國(guó)石化積極布局氫能、太陽(yáng)能、風(fēng)能、地?zé)岬葮I(yè)務(wù)，加快推動(dòng)多能互補(bǔ)、融合發(fā)展，形成油、氣、新能源“三足鼎立”之勢(shì)。目前，該公司已建成氫燃料電池供氫中心11個(gè)、加氫站144座，建成7條“氫走廊”，成為全球運(yùn)營(yíng)加氫站最多的企業(yè)。
中國(guó)海油堅(jiān)持油氣與新能源融合發(fā)展，通過(guò)油氣生產(chǎn)過(guò)程節(jié)能、綠電替代、新能源發(fā)電等多措并舉，油氣清潔生產(chǎn)取得新成效；海上首個(gè)CCUS項(xiàng)目在恩平15-1平臺(tái)投用，開(kāi)創(chuàng)“以碳驅(qū)油、以油固碳”的海洋能源循環(huán)利用新模式；旗下渤海油田規(guī)劃建成中國(guó)北方海上最大CCUS中心，實(shí)現(xiàn)二氧化碳產(chǎn)、注、儲(chǔ)一體化。
煉化板塊優(yōu)化加速 落后產(chǎn)能持續(xù)出清
煉化板塊作為油氣產(chǎn)業(yè)鏈中游，其業(yè)績(jī)受原油成本端與產(chǎn)品需求端的雙重?cái)D壓。上半年，行業(yè)面臨供需錯(cuò)配、價(jià)格震蕩下行等挑戰(zhàn)。30家重點(diǎn)煉化企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5484.44億元，同比下跌6.17%;歸母凈利潤(rùn)100.57億元，同比下降14.47%。
從產(chǎn)業(yè)鏈看，芳烴和油品產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度同比下行明顯，烯烴、精對(duì)苯二甲酸和下游聚酯新材料產(chǎn)業(yè)鏈的盈利水平維持相對(duì)穩(wěn)定，化纖行業(yè)運(yùn)行面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。以恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份為代表的5家民營(yíng)煉化企業(yè)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入4136.07億元，同比下降10.02%;歸母凈利潤(rùn)53.69億元，同比下降19.75%。
從供給側(cè)增量看，2025年將成為煉化行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委要求，2025年國(guó)內(nèi)原油一次加工能力控制在10億噸以內(nèi)。據(jù)信達(dá)能源石化團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2024年國(guó)內(nèi)煉油產(chǎn)能約為9.23億噸，2025至2030年或?qū)⒂?800萬(wàn)噸新增產(chǎn)能。這意味著行業(yè)總產(chǎn)能正逐步逼近“天花板”，擴(kuò)能周期已接近尾聲。2025年5月，國(guó)家發(fā)改委再次明確要加快淘汰煉油等領(lǐng)域的低效落后產(chǎn)能，近期中央持續(xù)釋放“反內(nèi)卷”政策信號(hào)，多重因素推動(dòng)下，落后產(chǎn)能退出速度預(yù)計(jì)將加快。
信達(dá)能源石化團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2025至2026年國(guó)內(nèi)煉油產(chǎn)能增速將明顯放緩，2027至2028年或出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，煉化整體競(jìng)爭(zhēng)格局有望迎來(lái)改善。
油服板塊穩(wěn)步推進(jìn) 海外拓展成效顯著
與上游油氣開(kāi)采、中游煉化板塊不同，油服板塊依托長(zhǎng)期穩(wěn)定的勘探開(kāi)發(fā)需求，呈現(xiàn)出逆周期增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，成為上半年油氣板塊的亮點(diǎn)。上半年，17家油服企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入1216.81億元，同比增長(zhǎng)3.73%;歸母凈利潤(rùn)56.88億元，同比增長(zhǎng)3.78%。
上游資本開(kāi)支的持續(xù)擴(kuò)增為油服景氣度提升奠定了基礎(chǔ)。2025年全球上游資本開(kāi)支恢復(fù)增長(zhǎng)，達(dá)到5824億美元，同比增長(zhǎng)5%。
近期，多家中國(guó)油服企業(yè)在中東等地區(qū)連續(xù)中標(biāo)大單。8月29日，海油工程發(fā)布公告稱，收到卡塔爾能源公司發(fā)來(lái)的中標(biāo)通知書，中標(biāo)金額約為40億美元。8月1日，中油工程披露一筆百億級(jí)訂單，其全資子公司管道局工程公司收到伊拉克巴士拉石油公司發(fā)來(lái)的伊拉克巴士拉省海水輸送管道總包項(xiàng)目授標(biāo)函，授標(biāo)金額為25.24億美元。這是該公司今年在中東地區(qū)斬獲的第五筆大額訂單。杰瑞股份全資子公司杰瑞油氣工程收到阿爾及利亞國(guó)家石油公司Sonatrach發(fā)送的侯德努斯天然氣增壓站總承包工程項(xiàng)目的授標(biāo)函，授標(biāo)函金額合計(jì)約8.5億美元。
當(dāng)前，全球油氣行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革，油企已將數(shù)字化、智能化納入戰(zhàn)略規(guī)劃，通過(guò)大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)改造行業(yè)流程，也為油服行業(yè)帶來(lái)新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。信達(dá)證券研報(bào)分析稱，原油供需緊平衡狀態(tài)中長(zhǎng)期仍將持續(xù)，油價(jià)有望在中高位運(yùn)行，油服行業(yè)具備持續(xù)發(fā)展的市場(chǎng)基礎(chǔ)。
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