天風問答系列：農(nóng)藥行業(yè)三問三答
文章來源：東方財富網(wǎng) 更新時間：2021-12-20 13:20:36
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全球農(nóng)藥行業(yè)景氣度影響因素有哪些？
2000~2015 年全球農(nóng)藥行業(yè)景氣波動基本呈現(xiàn)約5 年一輪的景氣周期，而2016 年后外部宏觀環(huán)境變化的不確定性，進入低速(收斂)弱波動狀態(tài)。
宏觀經(jīng)濟、地方政策、天氣、農(nóng)民收益等多種復雜因素皆會影響農(nóng)藥行業(yè)景氣變化，但全球農(nóng)藥市場總體持續(xù)增長，需求增速波動和農(nóng)產(chǎn)品周期的同步性很強(主要通過農(nóng)民種植收益進而影響農(nóng)用化學品投入傳導)。
國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)所處景氣位置如何？
2020 年年底以來，伴隨原材料價格上漲，疊加海外供給尚未恢復(中國率先恢復)以及出口旺季帶動價格上行。進入21 年后，原材料價格進一步上漲，但從國內(nèi)分類別原藥價格走勢來看，前三季度為大宗除草劑價格快速上行(草甘膦，草銨膦等)，多數(shù)農(nóng)藥價格平穩(wěn)致企業(yè)利潤受損，10 月后則進入多數(shù)農(nóng)藥產(chǎn)品普漲階段(原材料傳導，江蘇等地階段性限電致供給受限)。
當前國內(nèi)原藥價格處于歷史高點，但結合Q4 為南美用藥季節(jié)，及國內(nèi)及北美春耕傳統(tǒng)備藥時期，疊加區(qū)域性疫情不確定性、國內(nèi)冬奧會、冬季大氣污染防治等因素或?qū)ιa(chǎn)端產(chǎn)生的影響，預計國內(nèi)較為堅挺的原藥價格有望維持到2022 年春耕。同時伴隨原材料價格的沖頂回落、供應壓力的緩解，預計多數(shù)農(nóng)藥企業(yè)Q4 盈利水平有望提升。
農(nóng)藥板塊增長特點如何？
農(nóng)藥原藥品類繁多，單一產(chǎn)品市場規(guī)模有限(除草甘膦等大宗除草劑外)，從農(nóng)藥制造業(yè)上市公司整體看，多數(shù)公司歸母利潤整體都保持一個增長態(tài)勢，其核心是自身能力(研發(fā)實力、工程能力、客戶關系、精細管理等)疊加品種選擇、項目建設形成的合力。農(nóng)藥行業(yè)屬固定資產(chǎn)推動型行業(yè)，在建工程/固定資產(chǎn)能夠一定程度上反映企業(yè)未來增長性，實際有效盈利轉化還需依據(jù)項目進度、行業(yè)供需變化等跟蹤。
風險提示：新冠疫情發(fā)展情況持續(xù)惡化，全球種植進度遞延，全球農(nóng)藥貿(mào)易受到制約，農(nóng)作物價格大幅波動，原材料價格大幅波動，公司新增項目產(chǎn)能投放不及預期
（文章來源：天風證券） |
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